HDBank được, mất gì sau sáp nhập PGBank?

Tại ĐHCĐ thường niên 2018 ngân hàng HDBank, cổ đông đã thông qua kế hoạch thâu tóm Ngân hàng Xăng dầu Petrolimex (PGBank). Theo đó, HDBank phát hành 300 triệu cổ phiếu (30,6% so với lượng cổ phiếu hiện tại) với giá trị mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu.

Việc phát hành này sẽ làm tăng thêm 3 nghìn tỷ đồng vốn điều lệ, nâng vốn điều lệ HDBank lên 12,8 nghìn tỷ đồng sau M&A và sẽ chi 341 tỷ đồng tiền mặt để mua lại bắt buộc.

Khung thời gian M&A

Động lực từ Petrolimex

PGBank hấp dẫn HBBank bởi khả năng có thêm 16 chi nhánh, cũng như nhắm đến khả năng tác hợp mạnh mẽ so với các ngân hàng đối thủ bởi các yếu tố sau:

Petrolimex, cổ đông lớn của PGBank, có hơn 20 triệu khách hàng với khoảng 2.500 điểm bán lẻ xăng dầu và 5.200 đại lý trên toàn quốc.

Hợp tác với Petrolimex có thể thúc đẩy tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) của HDBank khi ngân hàng  tiếp cận và quản lý tiền lương CBCNV của Petrolimex . HDBank cho biết tiền gửi không kỳ hạn là 5.700 tỷ đồng có thể đạt được từ mối quan hệ với Petrolimex.

Ngoài ra, PGBank  được hưởng lợi từ Petrolimex theo những cách sau:

PGBank là ngân hàng tập trung vào mảng bán lẻ, tỷ trọng danh mục cho vay bán lẻ chiếm 31,7% tổng danh mục cho vay năm 2017. Lợi suất tài sản có sinh lãi của PGBank  đạt 7,9%, chỉ xếp sau VPBank (9,8%), Sacombank (8,3%) và ACB (8,3%);

Tỷ lệ CASA của PGBank khá hấp dẫn với tỷ lệ 23,6% vào cuối năm 2017 do lượng tiền từ cổ đông chiến lược Petrolimex.

Tỷ lệ sở hữu trước và sau M&A.

Về tỷ lệ này, MBBank, vốn có tỷ lệ CASA cao nhất ngành với 30,1%, được hỗ trợ bởi Viettel. Techcombank có tỷ lệ CASA 24,1% nhờ vào Masan và các mối quan hệ tốt với những công ty lớn.

Đối với PGBank, Petrolimex với khoảng 3 nghìn tỷ đồng tiền gửi thanh toán (lãi suất 0,1%-0,3%), vốn là quỹ Bình ổn giá xăng dầu được gửi tại PGBank. Ngoài ra, PLX cũng thanh toán lương cho CBCNV thông qua PGBank;

Trong năm 2017, PGBank ghi nhận chi phí huy động 4,7%, thấp hơn so với các ngân hàng tư nhân như VPBank (5,3%), Sacombank (5,1%), HDBank (5,1%) và ACB (4,9%) nhờ tỷ lệ CASA vượt trội đươc đề cập ở trên;

HDB hợp nhất sau M&A sẽ ra sao?

Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC), việc sáp nhập 2 thực thể này dự kiến sẽ mang lại các biến động trong các chỉ số, đáng kể nhất là ROE, tỷ lệ dự phòng trên nợ xấu và tỷ lệ nợ xấu cộng gộp bao gồm nợ VAMC.

Nợ tồn đọng từ PGBank sẽ được cộng với nợ VAMC từ HDBank, do đó, thực thể sau sáp nhập sẽ cần ít nhất 2 -3 năm để dự phòng, và sẽ ảnh hưởng đến ROE trong kỳ, giả định môi trường vĩ mô ổn định.

So sánh với các ngân hàng tương đồng như ACB, VPBank, Eximbank và Sacombank, tỷ lệ ROE và ROA trung bình của các ngân hàng này lần lượt là 14,1% và 0,6% trong năm 2017.

Nếu so sánh con số này với P/E trượt mà HDB đề xuất để mua lại PGB là 2,2 lần, giả định giá cổ phiếu của HDB giữ ở mức 41.100 đồng vào ngày chuyển đổi, VCSC nhận thấy định giá của PGBank là không hợp lý nếu chỉ tính thuần theo ROE (1,8%) và ROA (0,2%) của PGBank, vốn thấp hơn đáng kể so với trung vị các ngân hàng trong nhóm so sánh.

Tác động của M&A trong dự báo của HDBank.

Nhìn lại thời điểm Vietinbank đề xuất mua lại PGBank trong tháng 4/2014, hệ số ROA cũng là 0,2%, khả năng sinh lời của PGBank đã không thay đổi nhiều trong vòng 4 năm qua. Tuy nhiên, Vietinbank chỉ đề xuất mua lại với P/B trượt 1,0 lần trong năm 2014.

Trong khi thương vụ sáp nhập PGB vào HDBank có nhiều ý kiến về định giá, VCSC có đánh giá tích cực hơn về khá năng tích hợp và dự báo lợi nhuận 2019 và 2020.

Sau thâu tóm, HDBank sẽ cần duy trì sự tập trung vào quá trình tái cơ cấu và giải quyết các khoản vay có vấn đề tại các chi nhánh của PGBank. Qua đó, kỳ vọng tăng trưởng cho vay khách hàng sẽ đạt 48,8% trong năm 2018 và trung bình 18,5% trong giai đoạn 2019-2020.

Tương tự, tăng trưởng huy động khách hàng dự kiến sẽ được trì ở mức thận trọng và có thể kiểm soát để ngân hàng tập trung vào xử lý vấn đề tồn đọng tại PGBank.

Thâu tóm PGBank sẽ tạo thêm áp lực gia tăng cho CIR của HDBank do chi phí tái cơ cấu. Sáp nhập PGBank cũng sẽ làm gia tăng nợ xấu thêm 43,6% lên 2,3 nghìn tỷ đồng và trái phiếu VAMC ròng tăng 146% đạt 2,4 nghìn tỷ đồng.

Ngân Giang

Nữ thạc sỹ 8X về quê khởi nghiệp: Hãy bắt đầu với quy mô nhỏ, vốn ít

Hãy bắt đầu với số vốn và quy mô nhỏ, tới khi có khách hàng rồi mở rộng cũng không muộn. Điểm quan trọng nữa là phải có nguồn lực tài chính của mình hay có chỗ để vay.

Căn hộ Sun Group ở Hà Nam ‘chạm’ tới giấc mơ mua nhà của người trẻ

Dự án đô thị Sun Urban City Phủ Lý, Hà Nam đã chọn “đi ngược dòng” để người trẻ có thể “chạm” đến giấc mơ mua nhà riêng.

Khu đô thị Sun Group đón đầu làn sóng an cư mới ở Hà Nam

Sun Urban City Phủ Lý (Hà Nam) là một trong những dự án đô thị tiên phong kiến tạo không gian sống trong lành, thân thiện với môi trường nhưng vẫn đảm bảo sự kết nối thuận tiện.

SHB thuê máy bay đưa cổ động viên sang Thái Lan tiếp lửa đội tuyển Việt Nam

Nhằm tiếp lửa đội tuyển bóng đá quốc gia Việt Nam tại trận chung kết lượt về ASEAN Cup 2024, ngân hàng SHB quyết định thuê một số chuyến bay đưa cổ động viên và gia đình các cầu thủ sang Thái Lan sát cánh cùng đội tuyển.

Căn hộ Sun Urban City Hà Nam: không gian sống sáng tạo, thông minh

Thiết kế thông minh, tối ưu trải nghiệm, căn hộ nghệ thuật Art Residence tại Sun Urban City Hà Nam không chỉ chinh phục khách hàng mọi lứa tuổi, mà còn được ví như một “biểu tượng” của sự sáng tạo và tối ưu không gian sống.

Dư âm sự kiện ‘Kỷ nguyên vươn mình - Hành trình rực rỡ’ của Sun Property

Diễn ra từ 9-11/12, chuỗi sự kiện “Kỷ nguyên vươn mình - Hành trình rực rỡ” được Sun Property (thành viên Sun Group) tổ chức để tri ân các đại lý trên khắp ba miền Bắc - Trung - Nam.

Bỏ việc lương cao, chàng trai về quê nuôi hươu thu 600 triệu đồng mỗi năm

Nghỉ việc lương cao ở Nhật Bản để về quê nuôi hươu lấy nhung, chàng trai 9x có thu nhập hơn 600 triệu đồng mỗi năm.

Đô thị Sun Group tại Hà Nam - tái định nghĩa lại khái niệm ‘ngôi nhà’ hiện đại

Trần cao mọi căn hộ lên đến 5m, cửa kính “khổng lồ” 4m, công năng tối ưu đến từng chi tiết … là một phần trong “từ điển vị nhân sinh” tại đô thị nghỉ dưỡng Sun Urban City Phủ Lý, Hà Nam.

Cách SHB truyền cảm hứng cho thế hệ nhân sự tương lai

Thế hệ trẻ có xu hướng tìm kiếm môi trường làm việc hiện đại, linh hoạt, có nhiều cơ hội để phát triển bản thân. Hiểu được điều đó, SHB đang nỗ lực để tạo ra một môi trường làm việc “không giới hạn”, hướng tới xây dựng mô hình ngân hàng tương lai.

Vinamilk liên tục được gọi tên tại các giải thưởng về phát triển bền vững

Cam kết mạnh mẽ hướng đến mục tiêu Net Zero 2050 đã giúp Vinamilk lan tỏa tinh thần phát triển bền vững đến cộng đồng doanh nghiệp. Cũng vì vậy mà cái tên Vinamilk liên tiếp được xướng lên tại các giải thưởng về ESG, phát triển bền vững vừa qua.